由于7、8月份钢价持续拉涨，终端用户提前补库，9月下游用钢需求不增反降，而钢铁产能却在加快释放，导致钢市供需压力加大，钢价呈现冲高回落态势。2016年8月份全国粗钢日均产量突破220万吨，9月份钢铁产量还将进一步攀升。

首先，钢企效益好转刺激钢厂扩产。据我的钢铁网监测全国163家建材企业，7月份盈利面在75%左右，8月份盈利面扩大至80%以上。尽管9月份钢价冲高回落，但仍有盈利。其次，G20峰会结束，加上预期需求回暖，9月钢厂复产较快。最后，不少地区严厉打击非法生产“地条钢”，加上环保惩治措施愈发严厉，小钢厂产能释放力度有限，不过重点钢企没有这方面顾虑，产量增长明显加快。

笔者预测9月份全国粗钢日均产量或逼近230万吨。考虑到9月份钢市供需逆转，钢价冲高回落，唐山钢厂螺纹钢吨钢利润已处于盈亏平衡线，10月份钢厂减产概率较大，供给端或出现收缩。

图一：唐山钢厂三级螺纹钢盈利走势

此外，9月21日“运输车辆超限新规”正式施行，车辆运费增长约15%-65%，运距越长成本上升越多，势必推高钢材成本，钢厂效益进一步下滑。同时，运载重量缩减，将增加运输车辆数量，造成汽运紧缺，流通交易受阻，进一步推高库存，可能加快钢厂减产步伐。

不过，由于近期国内钢铁行业煤炭供应短缺，后期发改委或逐步放开先进煤矿产能。如果煤炭供应扩张，后期煤价承压较大，缓解钢厂经营压力的同时，也会削弱其减产力度。

2016年8月份粗钢表现消费量同环比双增，淡季钢市需求好转，主要是制造业需求向好以及终端用户在“买涨不买跌”心态下提前补库，透支了9月份需求。考虑到部分下游用钢行业需求回暖，10月份仍有一定需求。

统计局、海关总署最新数据显示，2016年8月，全国粗钢产量6857万吨，钢材净出口786.4万吨，钢坯、钢锭合计净进口1.3万吨，折合粗钢表观消费量6039万吨（钢材按0.96折算），环比增长5.5%，同比增长4.3%。

图二：全国粗钢表观消费量月度走势

备注：月度粗钢表观消费量均为非修正数据

工业经济平稳增长，主要用钢制造业产出增长加快。2016年1-8月，专用设备、通用设备、汽车、电子设备等制造业增加值同比增长5.4%、4.6%、13.4%、9.8%。

固定资产投资增速仍面临回落风险。一方面，制造业投资延续低迷，同时房地产投资低增长态势难改，主要是部分二线城市收紧楼市政策，预计四季度商品房销售面积增速逐步放缓。另一方面，随着9月18日起20个督查组分赴31省市，多地集中开工建设一批重大投资项目，预计全年基建投资增速20%左右。

总体来看，由于终端用户提前补库，导致9月份下游用钢需求疲弱，考虑到基建投资加快，10月份下游用钢需求或略有好转。由于钢厂效益明显下滑，后期减产的概率较大，不过力度也有限。10月份国内钢市供需难以明显改善，钢价很可能出现震荡运行，涨跌互现态势。